Главная > Возрождение > Может ли банк кредитовать пиф. Какие инвестиционные компании имеют право выдавать кредиты населению. Заем и кредит: разные понятия


Может ли банк кредитовать пиф. Какие инвестиционные компании имеют право выдавать кредиты населению. Заем и кредит: разные понятия




  • ЗПИФ КОРПОРАТИВНЫХ
    АКТИВОВпрямые | венчурные | хедж-фонды | инвестиции в корпоративный капитал
  • ЗПИФ ФОНДОВЫХ
    ИНВЕСТИЦИЙакции | облигации | денежный рынок
  • ЗПИФ
    АРТ-ИНВЕСТИЦИЙхудожественные ценности | произведения искусства
  • ЗПИФ БИРЖЕВЫХ
    ТОВАРОВкоммодитис | драг.металлы
  • ЭНДАУМЕНТ-ФОНДЫ
    НКОсоц-проекты | образование | медицина | культура | спорт | медиа
  • ИПОТЕЧНОЕ ПОКРЫТИЕ
    ИСУ ипотечные кредиты | недвижимость
  • РЕШЕНИЯ ДЛЯ ОТРАСЛЕЙ...
  • Услуги

    СЕРВИСЫ И ПРОДУКТЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ И ФИНАНСОВОГО РЫНКА

      Открыть раздел
    • ЗПИФ, ИСУ & ДРУГИЕ ИНСТРУМЕНТЫ
    • УПРАВЛЕНИЕ ФОНДАМИ & АКТИВАМИ
    • КОНСАЛТИНГОВЫЕ ПРАКТИКИ
  • Спец-проекты

    СПЕЦ-ПРОЕКТЫ И АКЦИИ IMAC GROUP ДЛЯ УЧАСТНИКОВ РЫНКА

      Открыть раздел
    • ДАЙДЖЕСТ О ЗПИФ Статьи экспертов IMAC по самым актуальным темам рынка ЗПИФ. Новые решения, бизнес-кейсы, аналитика...
  • Пресс-центр

    ПУБЛИКАЦИИ МЕРОПРИЯТИЯ, НОВОСТИ, ПОДПИСКА

    • Новости
    • Публикации
    • Мероприятия
    • ПОДПИСКА & РЕГИСТРАЦИЯ Подписка на получение информации от IMACGROUP и регистрация для чтения аналитических материалов на сайте
    • ПОДПИСКА В СОЦИАЛЬНЫХ СЕТЯХ
      • Открыть раздел

    • Пресс-центр

    Публикации

    Кредитование и залог имущества паевых инвестиционных фондов

    Для рынка коллективных инвестиций, перспективы развития которого сейчас

    обнаруживаются практически только в секторе закрытых ПИФов, особенно ценным является

    возможность использования более широкого спектра экономико-правовых инструментов

    повышения доходности.

    Основная цель доверительного управления - приумножение в интересах учредителя управления имущества, переданного в доверительное управление - предполагает использование разнообразных инструментов такого приумножения. Одним из важнейших инструментов, несмотря на известные сложности рынка кредитования, является долговое финансирование ПИФов, особенно актуальное для таких категорий фондов, как фонды недвижимости, кредитные фонды, а также фонды капитального инвестирования (прямые, венчурные и хедж-фонды). Как известно, наличие в структуре капитала заемной составляющей одновременно повышает как риски деятельности, так и доходность на единицу долевых вложений инвесторов. Возможность участвовать в прибыли фонда не только через вхождение в его основной капитал, но и в заемную составляющую - давно ожидаемая на рынке преференция для ПИФов, паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов (то есть фондов, ориентированных на более рисковые, но и более доходные операции).

    1. Юридическое основание возможности получить кредит в состав имущества ПИФа

    Управляющие компании фондов, паи которых ограничены в обороте (предназначены для квалифицированных инвесторов) вправе заключать договоры займа (кредита) в случае, установленных ФСФР России. Данное право предоставлено таким фондам в силу нормы п. 7 ст. 40 Федерального закона от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», в редакции от 06.12.2007 г. (далее – «Закон об инвестиционных фондах»), исключающей действие пп. 5 п. 1 той же статьи, ограничивающего долговые сделки для иных видов ПИФов. Сделки займа или кредита управляющая компания, действующая как доверительный управляющий ЗПИФа, вправе заключить в случаях, установленных актом государственного регулятора на рынке ценных бумаг. На данный момент, в качестве такого случая закреплено следующее обстоятельство – заимодавцем (кредитором) по договору займа или кредита является квалифицированный инвестор в силу федерального закона (п. 1.6 Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утв. Приказом ФСФР России от 20.05.2008 № 08-19/пз-н). Перечень квалифицированных инвесторов в силу федерального закона (включая кредитные организации) закреплен п. 2 ст. 51.2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О

    рынке ценных бумаг» (в ред. от 06.12.2007 г.). Рассмотрим более подробно особенности кредитной сделки кредитной организации с управляющей компанией паевого

    инвестиционного фонда.

    2. Юридические особенности кредитной сделки

    Заключение кредитного договора для финансирования фонда регулируется общими 3 нормами законодательства, определяющими порядок и условия заключения и исполнения договора кредита. При этом в качестве юридических особенностей такого рода кредитного договора являются следующие моменты:

    (а) займодавцем (кредитором) является кредитная организаций (традиционно банк) как квалифицированный инвестор в силу федерального закона (пп. 2) п. 2 ст. 51.2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»);

    (б) заемщиком (должником) является управляющая компания, действующая в качестве доверительного управляющего фонда (с пометкой «Д.У.», которая является обязательной, чтобы сделка была совершенна управляющим в рамках осуществления доверительного управления – п.п. 3 и 4 ст. 11 Закона об инвестиционных фондах);

    (в) денежные средства, приобретенные по такому кредитному договору, войдут в состав активов паевого инвестиционного фонда, поскольку ПИФ (как имущественный комплекс) состоит из имущества, как переданного в доверительное управление управляющей компании, так и из имущества, полученного в процессе такого управления – п. 1 ст. 10 Закона об инвестиционных фондах;

    (г) кредитное обязательство (основной дог и проценты) погашается за счет имущества Фонда – п. 2 ст. 16 Закона об инвестиционных фондах.

    3. Взаимодействие банка со «специфическим» заемщиком

    Одной из ключевых банковских процедур при кредитовании является определение качества ссуды. Поскольку в рассматриваемой ситуации погашение кредитного долга и процентов осуществляется за счет имущества ПИФа, то помимо учета юридических особенностей самой кредитной сделки необходима некоторая адаптация внутренних

    банковских процедур оценки кредитного риска.

    3.1. Оценка кредитного риска

    Юридические особенности кредитного договора в отношении фонда предполагают спецификацию оценки кредитного качества заемщика по такому договору. В рамках Положения ЦБ РФ от 26.03.2004 г. № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» (далее – «Положение № 254-П») «банк оценивает кредитный риск по ссуде и определяет категорию качества ссуды (в т.ч. для целей резервирования).

    Заемщиком выступает управляющая компания Д.У. ПИФ и кредитное обязательство погашается за счет фонда, следовательно, кредитное качество такого заемщика должно производится с учетом этой особенности. Соответственно, для вынесения профессионального суждения о кредитном риске по ссуде (п. 3.1.1 Положения № 254-П) при

    анализе деятельности заемщика нужно принимать во внимание следующее:

    Финансовое положение заемщика оценивается в первую очередь исходя из информации о фонде, в состав которого привлекается кредитные средства (отрасль определяется по инвестиционной стратегии, определенной инвестиционной декларацией фонда, а финансово-экономические показатели исходя из отчетности по ПИФу (см.: далее – «п. 3.2 Финансовая отчетность в отношении фонда»);

    Качество обслуживания долга по ссуде оценивается без специальных особенностей - по факту платежей в адрес банка со счета фонда (расчетного счета «Д.У.») по основному долгу и процентам (при первоначальной выдаче кредита по финансовому положению заемщика – п. 3.8 Положения № 254-П);

    Иные риски заемщика оцениваются главным образом исходя из деятельности по управлению фондом, в состав которого привлекаются кредитные средства (в частности, внешние обязательства заемщика должны рассматриваться как иные обязательства, погашаемые за счет имущества фонда, функционирование рынка, на котором работает заемщик, должно рассматриваться как рынок активов, составляющих имущество фонда, и операций, совершаемых управляющей компанией в рамках доверительного управления фондом).

    3.2. Финансовая отчетность в отношении фонда

    Поскольку кредитное обязательство погашается за счет имущества Фонда, для оценки 4 финансового положения управляющей компании Д.У. ПИФ, как заемщика по кредитному договору основным источником информации служит финансовая отчетность управляющего в отношении фонда. Учитывая Примерный перечень информации для анализа финансового положения заемщика (Приложение № 2 к Положению № 254-П) помимо финансовой отчетности самой управляющей компании может быть представлена:

    Во-первых, составляемая в соответствии с Положением об отчетности акционерного инвестиционного фонда и отчетности управляющей компании паевого инвестиционного фонда, (утв. Постановлением ФКЦБ России от 22.10.2003 г. № 03-41/пс) профессиональная отчетность управляющей компании в отношении ПИФа, которая позволяет оценить финансовое положение фонда (и не только стоимость его активов, но и его обязательства, доходность иные показатели, исследуемые при анализе юридического лица), в том числе:

    Баланс имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд;

    Отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд;

    Справка о стоимости активов паевого инвестиционного фонда;

    Отчет о владельцах инвестиционных паев открытого паевого инвестиционного фонда;

    Отчет о вознаграждении управляющей компании паевого инвестиционного фонда и расходах, связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом;

    Заключение аудитора по результатам ежегодной аудиторской проверки бухгалтерского учета, ведения учета и составления отчетности в отношении имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и операций с этим имуществом;

    Бухгалтерская отчетность управляющей компании паевого инвестиционного фонда.

    Во-вторых, свободная к составлению бухгалтерская отчетность паевого инвестиционного фонда (составляемая по общим правилам ведения бухгалтерского учета с

    особенностями, установленными действующими рекомендательно Методическими указаниями по бухгалтерскому учету и отчетности в паевом инвестиционном фонде, утв. Постановлением ФКЦБиФР России от 19.02.1996 г. № 4).

    4. Залог имущества Фонда в обеспечение кредита

    Обеспечение кредита залогом имущества является общепринятой практикой, способствующей привлечению заемных средств. В этой связи необходимо отметить, что в

    законодательстве отсутствуют нормы, запрещающие совершение сделки залога имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. При этом имеются нормы,

    допускающие совершение такой сделки.

    4.1. Законодательство

    В соответствии с п. 3 ст. 11 Закона об инвестиционных фондах управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, и залог имущества фонда не запрещен. При этом, надо иметь ввиду, что закон устанавливает следующие ограничения в отношении залоговых сделок с имуществом фонда:

    Управляющая компания не вправе совершать сделки по приобретению имущества, уже являющегося предметом залога или иного обеспечения – пп. 4 п. 1 ст. 40 Закона об инвестиционных фондах;

    Управляющая компания не вправе использовать имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, для обеспечения исполнения собственных обязательств, не связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, или для обеспечения исполнения обязательств третьих лиц – пп. 4 п. 3 ст. 40 Закона об

    инвестиционных фондах.

    С учетом указанных ограничений управляющий фондом (осуществляя в силу ст. 1020 ГК РФ и упомянутой п. 3 ст. 11 Закона об инвестиционных фондах, правомочия собственника в отношении имущества, составляющего Фонд) вправе передавать имущество фонда в залог в обеспечение только тех обязательств, исполнение которых

    подлежит за счет имущества фонда (в частности в обеспечение кредита, выданного в состав активов фонда.) Отсутствие запрета на залог имущества фонда также связано с возможностью возникновения залога в силу закона. В частности при приобретении активов в состав фонда может действовать эффект нормы п. 5 ст. 488 ГК РФ, которая предусматривает, что «Если иное не предусмотрено договором купли-продажи, с момента передачи товара покупателю и до его оплаты товар, проданный в кредит, признается 5 находящимся в залоге у продавца для обеспечения исполнения покупателем его обязанности по оплате товара». Таким образом, если поставка имущества, которое приобретается в состав фонда, происходит раньше его оплаты, то в силу закона возникает залог такого имущества в составе фонда.

    Юридическими особенностями сделки залога активов ПИФа являются следующие моменты:

    (а) залогодателем является управляющая компания, действующая в качестве доверительного управляющего фонда (заключающая залоговый договор с пометкой «Д.У.» – п.п. 3 и 4 ст. 11 Закона об инвестиционных фондах);

    (б) залог предоставляется в обеспечение кредитного обязательства, погашаемого за счет имущества Фонда – пп. 4 п. 3 ст. 40 Закона об инвестиционных фондах.

    4.2. Подзаконное регулирование

    Изложенная позиция в отношении залога имущества фонда нашла свое подтверждение в нормативных актах федеральных органов исполнительной власти, в частности в следующих актах Минюста РФ и ФСФР России. Действует Инструкция о порядке государственной регистрации ипотеки объектов недвижимого имущества, утверждена Приказом Минюста РФ от 15.06.2006 № 213 (далее - «Инструкция»), которая в том числе закрепляет особенности государственной регистрации залога недвижимости (ипотеки) объектов недвижимости, составляющих паевой инвестиционный фонд. В частности указывается, что при государственной регистрации ипотеки недвижимого имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, в составе документов для регистрации представляются подлинники и копии выписки из реестра паевых инвестиционных фондов, правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, лицензии управляющей компании, в доверительном управлении которой находится паевой инвестиционный фонд (абз. 15 п. 12 Инструкции), а в качестве залогодателя выступает управляющая компания, в доверительном управлении которой находится паевой инвестиционный фонд (абз. 18 п. 12 Инструкции). Прохождение процедуры регистрации договора ипотеки является подтверждением законной возможности совершить рассматриваемую сделку.

    Также ФСФР России (ранее ФКЦБ) рекомендует определенные особенности учета таких операций, так в абз. 3 п. 3.4 Методических указаний по бухгалтерскому учету и отчетности в паевом инвестиционном фонде (утв. Постановлением ФКЦБФР при Правительстве РФ от 19.02.1996 г. № 4, действуют рекомендательно) прямо указывается, что «Имущество паевого инвестиционного фонда, под залог которого были привлечены заемные средства, наряду с соответствующим отражением в аналитическом учете счетов учета имущества, под залог которого получены средства взаймы, отдельно показывается управляющей компанией на забалансовом счете 009 "Обеспечения

    обязательств и платежей выданные"».

    4.3. Судебная практика.

    Кроме того, судебная практика в отношении договоров доверительного управления подтверждает возможность заключения договоров залога (в том числе ипотеки, в

    отношении активов, находящихся в доверительном управлении). В отношении договоров залога имущества, входящего в состав паевого инвестиционного фонда, судебная практика отсутствует (в публичных источниках не приводится). Однако надо иметь ввиду, что согласно п. 4 ст. 1012 ГК РФ отношения между пайщиками паевого инвестиционного фонда и его управляющим являются договором доверительного управления с особенностями, установленными Законом об инвестиционных фондах, соответственно применительно к доверительному управлению имуществом ПИФа действуют аналогичные правила в части залога. Судебная практика относительно договоров «классического» доверительного управления свидетельствует, что среди правомочий управляющего (совершающего любые юридические и фактические действия с имуществом в доверительном управлении п. 2 ст. 1012 ГК РФ и п. 3 ст. 11 Закона об инвестиционных фондах) присутствует право на передачу имущества в доверительном управлении под залог. Кроме того, особо отмечается, что в отношении распоряжения недвижимым имуществом (в том числе в отношении сделок ипотеки) соответствующая оговорка должна присутствовать в договоре доверительного управления. Судебные решения о признании недействительным договора залога по основанию противоречия природе доверительного управления отсутствуют. В подтверждение единообразия практики можно привести следующие акты судебных

    инстанций Федеральных Арбитражных судов различных округов.

    В показательном Постановлении ФАС 6 Уральского округа от 08.06.2005 по делу № Ф09-1614/05-С5 указано: в договоре доверительного управления стороны предусмотрели, что выгодоприобретателем по договору является учредитель управления, в интересах которого доверительный управляющий обязуется осуществлять управление имуществом и, осуществляя доверительное управление, управляющий вправе совершать в отношении этого имущества любые юридические и физические действия, при этом сделки по отчуждению и залогу управляющим имущества, переданного в доверительное управление, подлежат обязательному письменному

    согласованию с учредителем управления. В постановлении отмечается, что суд, проанализировав содержание договора залога, на основании п. 1 ст. 431 ГК РФ правильно указал на то, что данный договор от имени залогодателя заключен доверительным управляющим и соответствует условиям договора доверительного управления.

    Кроме того, кассационная инстанция заметила что: во-первых, суд правомерно указал на отсутствие оснований для признания недействительной (ничтожной) закладной, поскольку из ее текста также следует, что спорное имущество находится в доверительном управлении, и нарушений положений ст. 14 Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» при ее составлении не имелось, и, во-вторых, поскольку управляющий заключал спорный договор залога во исполнение условий договора доверительного управления, оформление нотариальной доверенности и подписание договора залога самим собственником не требовались. В Постановлениях ФАС Северо-Западного округа от 02 04.2008 по делу № А13-6201/2006 , а также ФАС Московского округа от 31.05.2005 по делу № КГ-А40/12026-04-2 указывается, что в соответствии со ст. 1020 ГК РФ доверительный управляющий вправе распоряжаться недвижимым имуществом, находящимся в доверительном управлении (то есть продавать, сдавать в аренду, в безвозмездное пользование, передавать в залог и т.п.) лишь в случаях предусмотренных договором доверительного управления. При этом ФАС Северо-Западного

    округа, рассматривая фактические обстоятельства дела, прямо сказал, что доверительному управляющему предоставлено право заключать в отношении переданного в

    доверительное управление имущества сделки (в том числе залог и заклад).

    В Постановлении ФАС Поволжского округа от 19.06.2003 по делам № А 55-9834/02-15 и № А 55-12503/02-15 отмечается, что «до государственной регистрации передачи

    недвижимого имущества в доверительное управление ни доверительный управляющий, ни учредитель управления не вправе распоряжаться этим имуществом (продавать, сдавать в аренду, отдавать под залог и т.п.), даже если такое право предоставлено доверительному управляющему по договору». Надо иметь ввиду, что данный договор был

    признан недействительным, поскольку он не был согласован, как крупная сделка. При этом по данному делу в Определении ВАС РФ № 7754/08 от 15.07.2008 по делу № А13-6201/2006-24 (подтвердившем недействительность договора по указанному основанию), также отмечается, что по договору доверительного управления управляющий вправе совершать сделки по передаче помещений под залог и (или) заклад. В акте суда одной из апелляционных инстанций (в Постановлении 17-го Арбитражного апелляционного суда от 11 июня 2008 г. № 17АП-3582/2008-ГК по делу № А50-475/2008) при рассмотрении вопроса о действительности договора доверительного управления (в том числе в части объема полномочий управляющего) указано, что в пункте 2.2.3 договора установлены ограничения в части распоряжения доверительным управляющим имуществом, в частности, исключение составляют действия доверительного управляющего по передаче имущества в залог, которые доверительный управляющий вправе осуществлять только с предварительного согласия учредителя управления и на согласованных с последним условиях. При этом данный пункт договора по указанию суда, соответствует требованиям действующего законодательства и не противоречит ст. 1012 и ст. 218 ГК РФ.

    5. Выводы

    Таким образом, законодатель допускает заключение договоров кредита в целях финансирования фонда с обеспечением кредитного обязательства залогом имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и более того, устанавливает особенности государственно регистрации такой сделки. Кроме того, очевидно согласие судебной практики с наличием у доверительного управляющего законных правомочий на совершение сделок залога имущества, находящегося в доверительном управлении, и отсутствие каких-либо противоречий такого рода сделки с природой доверительного управления. При этом необходимо учитывать, что правомочие на распоряжение в отношении недвижимости отражается в договоре доверительного управления (в «классическом» управлении как 7 прямое указание в договоре; а в управлении ПИФом через право управляющего распоряжаться активами, предусмотренными инвестиционной декларацией фонда в Правилах доверительного управления фондом). Право управляющего на передачу активов в залог также может быть обусловлено предварительным согласием со стороны учредителя управления, аналогично в закрытом ПИФе, согласие на залог имущества фонда, можно отнести к полномочиям инвестиционного комитета (пп. 2) п. 1 ст. 17.1 Закона об инвестиционных фондах).

    Не секрет, что большинство кредитов населению выдается банковскими организациями. При всей привлекательности предложений кредитования от банков, сама процедура содержит ряд подводных камней. Заемщик должен иметь хорошую кредитную историю, официальное трудоустройство и соответствовать другим, достаточно строгим требованиям. В некоторых случаях проще получить кредит в других структурах – в частности, в инвестиционных компаниях.

    Как правило, инвестиционные компании менее требовательны к заемщикам по сравнению с банками. В инвестиционных компаниях точно не требуют предоставления множества справок, которые запрашиваются банковскими учреждениями. Также в большинстве случаев заемщик может не объяснять, для каких именно целей ему нужны деньги. Главным условием является подтверждение личности заемщика (предоставление паспорта), а также подача документов, подтверждающих право владения залоговым имуществом.

    Особенности получения кредита в инвестиционной компании

    Основная цель деятельности инвестиционных компаний – получение экономической выгоды. Инвестиционные компании могут получать доходы от различных направлений деятельности: доверительного управления, брокерской деятельности и кредитования.

    Суть инвестирования в кредитование заключается в том, что средства вкладываются в компанию, кредитующую частных лиц.

    Инвестиционные компании перечисляют средства на определенный счет, с которого и осуществляется выдача кредитов. Прибыль компании зависит от оборота денежных средств.

    Инвестиционные компании, как правило, обеспечивают залоговое кредитование. Имущество, которое передается в залог при оформлении кредита в инвестиционных компаниях, может оставаться в собственности заемщика, но может и быть передано компании. В данном случае компания становится полноправным владельцем залога, который после возврата средств переоформляется обратно.

    Как правило, заявки на выдачу кредита в таких организациях рассматриваются быстро. Процентные ставки начинаются в среднем от 10-15% годовых, кредиты могут выдаваться как на незначительный период, так и на срок до десяти лет.

    Какие инвестиционные компании имеют право выдавать кредиты

    Инвестиционные компании, получающие доход от кредитной деятельности, должны соответствовать ряду требований.

    Требования к компаниям следующие:

    • они должны иметь официальную регистрацию юридического лица в государственных органах согласно требованиям законодательства;
    • должны иметь собственные средства (уставной капитал) в размере, который установлен нормативами достаточности;
    • должны иметь разрешение (лицензию) на осуществление данного вида деятельности.

    Все нюансы относительно проводимой деятельности должны быть отражены в уставных документах компании. Ставки по кредитам каждая компания устанавливает индивидуально, в зависимости от своей кредитной политики.

    Таким образом, получение кредита в инвестиционной компании зачастую является единственным способом быстрого получения необходимой денежной суммы, без бюрократических преград.

    Кредитный паевой инвестиционный фонд закрытого типа (Кредитный ЗПИФ) – это уникальный продукт, который относительно недавно появился на рынке кредитов в Российской Федерации.

    Кредитный ЗПИФ может осуществлять кредитование любых юридических и физических лиц по своему усмотрению без лицензии на осуществление банковской деятельности. Это инвестиционный институт, деятельность которого регламентируется законодательными и нормативно-правовыми актами на рынке ценных бумаг и не обременены нормативными требованиями ЦБ РФ в части банковской деятельности.

    Согласно Федеральному Закону Российской Федерации №156-ФЗ от 29.11.2001 г. (Закон) паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления – доля, право собственности на которую удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

    ПИФы бывают различных типов и категорий. В России они бывают открытые, закрытые, интервальные и биржевые. В зависимости от состава и структуры активов название ПИФа должно указывать, что соответствующий фонд относится к одной из следующих категорий фондов:

    1) фонд денежного рынка;
    2) фонд облигаций;
    3) фонд акций;
    4) фонд смешанных инвестиций;
    5) фонд прямых инвестиций;
    6) фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;
    7) фонд фондов;
    8) рентный фонд;
    9) фонд недвижимости;
    10) ипотечный фонд;
    11) индексный фонд (с указанием индекса);
    12) кредитный фонд;
    13) фонд товарного рынка;
    14) хедж-фонд;
    15) фонд художественных ценностей;
    16) фонд долгосрочных прямых инвестиций.
    ПИФ не является юридическим лицом, действует на основании утвержденных и зарегистрированных Правил доверительного управления ПИФом (ПДУ), а управление осуществляется Управляющей компанией (УК), указанной в ПДУ на основании договора доверительного управления.

    Максимальный срок деятельности ПИФа, равно как и срок действия договора с УК, составляет 15 лет.

    По Закону Кредитный ПИФ может быть только закрытого типа, так как владельцы паев не в праве требовать выкупа своих паев от УК, за исключением случаев указанных в Законе.

    Есть еще одна значимая особенность владениями паев Кредитного ЗПИФа. В соответствии с Положением «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» №10-79/пз-н от 28.12.2010 г. – владельцами паев могут быть только квалифицированные инвесторы, прошедшие процедуру признания таковыми. Таким образом, ценные бумаги Кредитных ЗПИФов являются высокорисковыми. Однако, инвестиции в кредитные ЗПИФы – это отличная конкурентоспособная альтернатива долгосрочных вложений, таких как акции передовых предприятий, облигации и банковские депозиты. Зачастую инвестиции в подобные ПИФы начинаются от 1 млн. руб., но бывают и от 100 тыс. руб.

    В составе активов кредитного фонда могут быть:

    • денежные средства, включая иностранную валюту, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
    • долговые инструменты (облигации, депозитарные расписки);
    • денежные требования по кредитным договорам или договорам займа, исполнение обязательств по которым обеспечено залогом (за исключением последующего залога), поручительством или банковской гарантией;
    • имущество, (в том числе имущественные права), являвшееся предметом залога и приобретенное (оставленное за собой) при обращении на него взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного залогом обязательства;
    • финансовые инструменты, базовым активом которых являются величины процентных ставок;
    • финансовые инструменты, базовым активом которых являются финансовые инструменты, базовым активом которых являются величины процентных ставок.

    Кредитный фонд может выдавать займы физическим и юридическим лицам, выдавать кредиты под конкретные проекты, выкупать права требования по кредитным договорам у банков с большим дисконтом и др. Классическая схема организации процесса Кредитного ЗПИФа представлена на схеме.

    Особо интересным объектом инвестиций ЗПИФ становится для небольших банков. Услугу по созданию «под ключ» фондов и последующего управления ими оказывает УК «ФИНАМ Менеджмент» и УК «Паллада Эссет Менеджмент». Купить или открыть кредитный ЗПИФ стоит относительно недорого, это госпошлина 60 тыс. рублей + небольшой бонус УК. Также нужно понимать, что управляющая компания будет брать 2% от стоимости чистых активов (СЧА) в год. Но выгода от владения может перекрыть прибыль от обычного кредитования.

    В России, по данным ЦБ РФ, всего за всю историю Кредитных ЗПИФов зарегистрировано 168 кредитных фондов, первый из которых ЗПИФ кредитный “Кредитный фонд №1” был зарегистрирован 26.01.2006 г. По состоянию на 29.08.2014 г. на территории России действует 116 кредитных фондов. Бум регистрации кредитных ЗПИФов пришелся на 2009 г., зарегистрировано 74 фонда, только 19 из которых прекратило свое существование на данный момент.

    Изначально кредитные ЗПИФы, использовались как упаковка для токсичных активов банков. Подавляющее большинство ЗПИФов в России такие.

    Только более поздние фонды создавались уже под кредитование, причем стоит отметить, что, так как деятельность фонда не попадает под регулирование ЦБ РФ в банковском секторе, то и кредитная политика фонда определяется самостоятельно. Устанавливаемые фондом процентные ставки по кредитам ниже или равны рыночным, основным критерием к заемщикам является обеспечение по кредитам, и практически отсутствуют другие требования, гибкие сроки погашения кредита, а также возможность погашения основной суммы кредита в конце срока. Таким образом, в первую очередь кредиты таких фондов интересны лицам, которые не могут получить кредитные средства в банках, иностранным гражданам, юридическим лицам, которые не могут кредитоваться в силу разных причин, но имеющие обеспечение, стартапам и т.д.

    Рассмотрим со стороны частного инвестора. По сравнению с банковскими депозитами, вложения в паи не страхуются, однако страховкой является само обеспечение по выданным кредитам, так как нередко дисконт по ним составляет до 50% от полученной суммы кредита.

    Привлекательность и конкурентоспособность подкрепляются следующими показателями: средняя доходность по банковским депозитам составляет 9-11% годовых, по облигациям 5-15%, а по паям кредитных ЗПИФов 15-25%.

    На финансовом рынке России встречается пока немного кредитных ЗПИФов. Инвестор может задаться вопросом, в какой же кредитной фонд вложить свои свободные денежные средства. Вот основные, о которых информация в открытом доступе.

    УК «Паллада Эссет Менеджмент» представлена широкая линейка подобных фондов, в частности:

    ЗПИФ Кредитный «Паллада-Доступный кредит»

    ЗПИФ Кредитный «Паллада-Тендерный кредит»

    ЗПИФ Кредитный «Ростовщик»

    УК «Финам Менеджмент» представлена такими кредитными фондами как:

    ЗПИФ Кредитный «Финам Кредитный»,

    ЗПИФ Кредитный «Финам Кредитный Северокавказский»,

    ЗПИФ Кредитный «Волжский»,

    ЗПИФ Кредитный «НТБ»,

    УК «Аурум Инвестмент»

    ЗПИФ Кредитный«Кредитные ресурсы»

    ЗПИФ Кредитный «Кредитные инструменты»

    ЗПИФ Кредитный«Макро-кредит»

    ЗПИФ Кредитный«Смарт-кредит»

    Основные моменты, которые нужно проанализировать при вложении денег в ЗПИФ:

    – Минимальная пороговая сумма входа (бывает от 100 тыс. руб.)

    – Периодичность начисления дохода

    – Как осуществляется выход из фонда раньше срока (у кого то организован вторичный рынок)

    – Сколько стоит выход из фонда, какие комиссии вообще за управление берет УК

    – На какой стадии находится фонд (т.к. фонды закрытые, то у него 3-6 месяцев идет первичное привлечение инвесторов, а далее желающие уже покупают акции ЗПИФа, находящиеся у других инвесторов, у самой УК – вторичный рынок) Риск здесь следующий: если фонд находится на формировании, то УК может не привлечь нужной суммы и вы потеряете время, ожидая закрытия фонда.

    – Вообще, стоит сказать, что подобные инвестиции в кредитные ЗПИФы весьма надежные вложения, возможно, интересные в первую очередь вкладчикам с крупными суммами и с длинным инвест горизонтом.

    – Напомним, что вкладывать деньги может только квалифицированный инвестор. УК Финам Менеджмент проводит эту процедуру за несколько дней. В результате оквалифицирования появляется интересный положительный момент. В случае развода и передела имущества супругу(е) будет сложно отсудить имущество, находящееся в ЗПИФе.

    Потенциальный инвестор может задаться вопросом, а как же налогообложение, сколько он должен будет заплатить налогов при погашении паев.

    ПИФ – это имущественный комплекс и не является юридическим лицом. Следовательно, прибыль самого ЗПИФа не облагается налогом. Объектом налогообложения является прибыль. Чаще всего встречается ежеквартальное начисление дохода, соответственно, УК с этой суммы удерживает налог. В соответствии с Налоговым Кодексом РФ, ставка налога на прибыль составляет для физических лиц резидентов 13%, для не резидентов 30%. В связи с тем, что УК в соответствии с действующим законодательством является налоговым агентом, то налог удерживается УК при выплате денежных средств. Юридические лица – резиденты, платят налог на прибыль от операций с паями инвестиционных фондов в соответствии с действующими ставками самостоятельно.
    Порядок налогообложения доходов юридических лиц – не резидентов определен статьями 284, 306-311 Налогового кодекса РФ.

    На данный момент есть несколько проблем, которые вполне решаемы при правильном к ним подходе

    На сегодняшний день рынок кредитных брокеров достаточно активно развит, количество людей желающих получить выгодный кредит в последнее время было предостаточно, этим и объясняется большое количество кредитных брокеров, появившихся на рынке кредитования.

    Основной деятельностью этих организаций является консультирование по подбору необходимого кредитного предложения для физических и юридических лиц и получение % от сделки по кредитованию.

    До недавнего времени такие организации работали достаточно продуктивно, но сегодня есть о чем задуматься. Проблемы ликвидности у банков, отсутствие средств на кредиты у мелких банков, поток желающих сильно возрос, но получить кредит могут только особо надежные заемщики, другим заемщикам банки не дают даже под большой процент из-за риска невозврата и общая стагнация рынка, ставит этот рынок на грань вымирания.

    На данный момент есть несколько проблем, которые вполне решаемы при правильном к ним подходе.

    1. Отсутствие предложений от банков (завышенные процентные ставки по кредитам) является основной проблемы кредитных брокеров. Из-за этого количество предложений самих брокеров заметно снизились, естественно произошел отток клиентов.
    2. За время работы крупных кредитных брокеров у них накопилась большая база лиц: не только тех, кто хотят получить кредит, но и желающих выдать свои деньги в виде займа под хороший процент. Но российское законодательство не позволяет осуществлять такую коммерческую деятельность без банковской лицензии.
    3. Очень высокая конкуренция на рынке кредитных брокеров не позволяет делать уникальные предложения. На сегодняшний день на рынке существует около тысячи банков, из которых 20 % активные кредиторы и большое количество кредитных брокеров по всей России.

    Каким образом решают эти проблемы кредитные брокеры на сегодняшний день? Все, в общем, прозаично и просто.
    Первая проблема, решается за счет вложения в рекламу и агрессивный способ привлечения новых клиентов.
    Вторая проблема решается путём "серых сделок" по кредитованию заинтересованных лиц. И судя по тому, как эта услуга пользуется спросом, в текущей ситуации компании брокеры видят в этом перспективу, несмотря на риск применения санкций.
    Проблему большой конкуренции опять же в данном случае решают (скорее всего, не очень эффективно) за счет бюджета на рекламные мероприятия. Только крупные компании могут себе позволить наиболее продуманные и креативные маркетинговые решения, они, скорее всего, и будут делить рынок в 2009 году.

    В свете вышесказанных проблем и решений, которые применяют на сегодня кредитные брокеры, наиболее перспективные решения, как правило, не рассматриваются из-за дополнительных расходов на новые инструменты в этой области.

    Многие кредитные брокеры даже не задумываются о существовании новых возможностей для решения этих проблем.
    Одна из таких возможностей - создание кредитного фонда.

    Данный вид фондов появился вследствие последних изменений в законодательстве по рынку коллективных инвестиций ("Положение о составе и структуре активов инвестиционных фондов...", №08-19/пз-н). Основным активом кредитных фондов будут все виды обеспеченных кредитов.

    Рис. 1 Схема рыботы кредитного фонда по выдачи займов.

    Необходимо сразу добавить, что для создания и осуществления деятельности кредитного фонда необходима управляющая компания с лицензией ФСФР. Получить её не составит особого труда, с учетом того, что на рынке существует несколько компаний, специализирующихся на оказании юридического сопровождения при лицензировании деятельности Управляющих компаний. Существуют на рынке и компании, которые специализируется на внедрении именно кредитного фонда.

    Кредитный фонд, проще говоря, - это закрытый паевой фонд для квалифицированных инвесторов. Соответственно данный фонд обладает всеми возможностями ЗПИФ: особый налоговый режим; защита активов; возможность привлечения средств сторонних инвесторов, и многое другое.

    1. Покупать права требования по кредитам у банков и получать проценты по этим договорам без уплаты налога на прибыль;

    2. Выдавать займы без лицензии кредитной организации;

    3. Привлекать денежные средства от стратегических инвесторов.

    В состав кредитного фонда в соответствии с Положением о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов (Приказ ФСФР от 20.05.2008 г. № 08-19/пз-н) могут входить следующие активы:

    • Денежные средства;
    • Долговые инструменты (облигации, депозитарные расписки);
    • Права требования по кредитным договорам и договорам займа, обеспечением по которым выступает залог имущества, поручительство или банковская гарантия;
    • Имущество, являющееся предметом залогом;
    • Финансовые инструменты, базовым активом которых являются величины процентных ставок;
    • Финансовые инструменты, базовым активом которых являются финансовые инструменты, базовым активом которых являются величины процентных ставок.
    Использование данного фонда позволит кредитным брокерам создать легальный бизнес по выдаче займов при наличии инвесторов либо собственного капитала.
    На данный момент в России не зарегистрировано ни одного кредитного фонда, но в прессе уже проходит информация о том, что некоторые компании планируют создать себе такой фонд в самое ближайшее время.

    Аналитики группы компаний «Вермонт» считают, данный инструмент актуальным и перспективным. «Данный инструмент сделает переворот на рынке кредитования» - заключают они.

    При работе кредитного фонда есть некоторые особенности. Например, инвесторы напрямую не могут получать %-ты по кредитным договорам, т.к. все деньги аккумулируются в фонде (без обложения налогом на прибыль). В этом случае инвесторы могут получать доход в виде регулярных промежуточных выплат из средств фонда, а монетизация компании происходит за счет того, что управляющая компания может брать определенный % в виде вознаграждения за успешное управление.

    Кредитный фонд как инструмент по предварительным оценкам сделает революцию на рынке кредитования. Кредитные брокеры в будущем году обретут новый эффективный способ осуществления своей работы, если не будут медлить с принятием оригинальных идей и внедрением новаций.

    Наталья Смахтина